Na czwartkowej konferencji Adam Glapiński powiedział, że inflacja w październiku (szybki szacunek GUS: 3,5 proc. rok do roku) spadła zgodnie z oczekiwaniami i że prawdopodobnie spadła także inflacja bazowa. Dodał jednak, że nie oznacza to końca okresu podwyższonej inflacji, bo nadal mamy do czynienia z wysokimi cenami surowców. Według relacji Strefy Inwestorów ceny gazu w Europie są 2,5 raza wyższe niż na początku 2026 roku, a ceny ropy w październiku ponownie wzrosły. Prezes podkreślił, że NBP nie ma wpływu na ceny ropy.

Z relacji Strefy Inwestorów wynika, że przy niezmienionych stopach i danych do 15 października listopadowa projekcja NECMOD wskazuje na inflację w przedziale 3,1-3,2 proc. w 2026 roku, 3,1-5,3 proc. w 2027 roku i 1,4-4,4 proc. w 2028 roku (przedziały z 50-proc. prawdopodobieństwem; w lipcu było to odpowiednio 2,4-3,3, 1,5-4,0 i 0,8-3,9 proc.). Wzrost PKB ma wynieść 3,2-4,1 proc. w 2026 roku i 1,9-3,8 proc. w 2027 roku. Portal Spożywczy podaje, że projekcja powstała przy założeniu, że program „Ceny Paliwa Niżej” (CPN) nie zostanie przedłużony po 2026 roku; według Glapińskiego przy przedłużeniu inflacja byłaby wyraźnie niższa.

Glapiński mówił, że presja płacowa słabnie: w drugim kwartale wynagrodzenia w gospodarce wzrosły o 5,5 proc., a w sektorze przedsiębiorstw o mniej niż 6 proc. Zwrócił uwagę, że słabszy popyt ogranicza firmom możliwość przerzucania kosztów na ceny. Zapowiedział też dalsze spowolnienie wzrostu PKB, m.in. z powodu mniejszego wykorzystania funduszy unijnych, oraz wskazał, że sytuacja w strefie euro, w tym w Niemczech, pozostaje bardzo słaba.

Według Polsat News decyzja o niezmienianiu stóp zapadła po bardzo gorącej dyskusji. Glapiński ocenił, że kluczowy będzie listopad, a „dużym znakiem zapytania” jest styczeń; nie przesądził, czy w ogóle dojdzie do podwyżki, czy byłaby jednorazowa, czy zapoczątkowałaby cykl. Zapewnił, że jeśli ryzyka inflacyjne wzrosną, Rada jest gotowa do działania bez zwłoki.

Najważniejsze fakty

  • Stopa referencyjna: 3,75 proc., bez zmian; inflacja CPI w październiku 3,5 proc. rok do roku (szybki szacunek).
  • Projekcja NBP na 2026 rok: 3,1-3,2 proc. inflacji (przedział z 50-proc. prawdopodobieństwem), przy założeniu wygaśnięcia CPN z końcem roku.
  • Glapiński: Rada gotowa do szybkiej reakcji, ale decyzji o podwyżce nie podjęto.